Avaliação de opções de ações.
Como encontrar o valor de suas opções de ações para funcionários.
Conhecer o valor de suas opções de ações pode ajudá-lo a avaliar seu pacote de remuneração e tomar decisões sobre como lidar com suas opções de ações.
Entendendo o Valor da Opção.
Conforme explicado mais detalhadamente em nosso livro Considerar suas opções, o valor de uma opção de ação tem dois componentes. Uma parte, chamada de valor intrínseco, mede o lucro do papel (se houver) que é incorporado no momento em que determinamos o valor. Por exemplo, se sua opção lhe dá o direito de comprar ações a US $ 10 por ação e as ações estão sendo negociadas a US $ 12, sua opção tem um valor intrínseco de US $ 2 por ação.
A opção tem valor adicional com base no potencial de maior lucro se você continuar a manter a opção. Essa parte do valor varia dependendo da quantidade de tempo até que a opção expire (entre outros fatores), por isso é chamada de valor de tempo da opção. O valor de uma opção de ação é a soma de seu valor intrínseco e seu valor de tempo.
É importante entender que o valor da opção não é uma previsão ou mesmo uma estimativa do provável resultado de continuar a manter uma opção. Sua opção pode ter um valor de US $ 5 por ação, mas acaba produzindo um lucro de US $ 25 por ação - ou nenhum lucro. O valor da opção é uma informação útil, mas não prediz o futuro.
Valor objetivo e subjetivo.
Em teoria, podemos determinar o valor da opção objetivamente usando fórmulas ou procedimentos complicados. Na prática, o valor que importa para as pessoas que possuem opções de ações para funcionários é o valor subjetivo da opção: o valor da opção para você. É por isso que recomendo uma abordagem simplificada ao determinar o valor de uma opção de ações para funcionários. Por um lado, se a data de vencimento da sua opção estiver a mais de cinco anos, determinaria o valor como se ela expira em cinco anos. As chances são muito boas de que você não obterá o benefício total de um longo período de tempo. Além disso, ignoro qualquer valor adicionado produzido pela alta volatilidade. É uma maneira de medir o quanto o estoque ziguezagueia para cima e para baixo. Em teoria, maior volatilidade significa maior valor de opção, mas, na prática, expõe a muitos riscos, e esse é um fator negativo que anula o valor mais alto, na minha opinião. Para fins de planejamento, quase sempre determino o valor das opções de ações para funcionários como se a ação tivesse volatilidade moderada, mesmo que a volatilidade real produza um valor teórico mais alto.
Atalhos de avaliação.
Essas observações sobre o valor subjetivo nos permitem usar alguns atalhos. O mais fácil é para novas opções que têm uma vida de cinco ou mais anos. A opção ainda não possui valor intrínseco porque o preço de exercício é o mesmo que o valor de mercado da ação. Se ignorarmos o tempo adicional além de cinco anos e também ignorarmos o valor da alta volatilidade, uma opção recém-emitida geralmente tem um valor próximo a 30% do valor da ação.
Exemplo: você recebe uma opção para comprar ações de US $ 800 em ações a US $ 25 por ação. O valor total das ações é de US $ 20.000, então o valor da opção é de cerca de US $ 6.000.
Lembre-se, o valor teórico da opção pode ser um pouco maior, mas US $ 6.000 é um valor razoável para o valor da opção para você.
Se você manteve sua opção por um tempo e o preço das ações subiu, você precisa de um método um pouco mais complicado para determinar o valor da opção. O & quot; oficial & quot; a fórmula é realmente incompreensível, mas o procedimento a seguir fornece uma estimativa razoável:
Subtraia o preço de exercício da opção de ações do valor atual do estoque para determinar o valor intrínseco da opção. Multiplique o preço de exercício da opção de ações em 25%, para obter uma estimativa do valor temporal de cinco anos. Reduza esse número proporcionalmente se a opção expirar em menos de cinco anos. Adicione o valor intrínseco e o valor de tempo para obter o valor total da opção de estoque.
Exemplo: sua opção permite comprar ações a US $ 10 por ação. As ações estão atualmente sendo negociadas a US $ 16 e a opção expirará em quatro anos.
O valor intrínseco é de US $ 6 por ação. O valor temporal de cinco anos seria de US $ 2,50 (25% do preço de exercício de US $ 10,00), mas reduzimos esse número em um quinto porque a opção expirará em quatro anos. Para essa opção, o valor intrínseco é de US $ 6,00 por ação e o valor do tempo é de cerca de US $ 2,00 por ação. O valor total da opção neste momento é de cerca de US $ 8,00 por ação.
Verifique seu trabalho: O valor de tempo de uma opção de ação é sempre algo entre zero e o preço de exercício da opção. Um número fora desse intervalo indica um erro.
Você provavelmente não será capaz de fazer esse cálculo em sua cabeça, mas é muito fácil com uma calculadora, e isso é mais do que podemos dizer para a fórmula Black-Scholes. Tenha em mente que aqui novamente estamos ignorando o valor agregado da alta volatilidade, então o valor teórico de uma opção de ações pode ser maior do que o número calculado usando este procedimento simplificado.
Os dividendos reduzem o valor das opções de ações, porque os detentores de opções não recebem dividendos até depois do exercício da opção e mantêm as ações. Se sua empresa paga dividendos, faz sentido reduzir os valores calculados pelos métodos de atalho descritos acima.
Precisa de uma calculadora online?
Há um número de calculadoras de valor de opção de ações na Internet. Alguns não são bons, mas alguns são excelentes - e gratuitos. Meu favorito é oferecido pela IVolatilidade. Leia a nossa explicação primeiro, depois vá a esta página e procure um link para sua Calculadora Básica.
Comece inserindo o símbolo do estoque da sua empresa na caixa para & quot; símbolo & quot; Por exemplo, se você trabalha para a Intel, insira INTC. Ignore a caixa para & quot; estilo & quot; porque isso não importa para este tipo de opção. A próxima caixa é para & quot; preço & quot; e já deve ter um preço recente para as ações da sua empresa. Você pode deixá-lo sozinho ou alterá-lo se quiser ver o valor da opção quando o preço da ação for maior ou menor.
A próxima caixa é para & quot; strike & quot; o que significa o preço de exercício de sua opção de ações. Digite esse número e pule a & quot; data de expiração & quot; porque você vai inserir o número de dias até a expiração. Não se preocupe em calcular o número exato de dias; apenas imagine os anos ou meses e multiplique por 365 ou 30.
A próxima caixa é para volatilidade e, se você inseriu um bom símbolo de ação, o número já está lá. Quão legal é isso? Se o número for 30 ou menos, aceite-o e siga em frente. Se for superior a 30, eu estaria inclinado a descontá-lo para 30 na maioria dos casos, porque suas opções expõem você a um monte de risco.
Você pode aceitar ou alterar os valores que a calculadora oferece para taxa de juros e dividendos. Normalmente, não há motivo para alterar esses itens. Pressione & quot; calcular & quot; e depois de um momento você verá o valor da opção (e muitas outras coisas que serão literalmente gregas para você).
Note que esta calculadora dá o valor total da sua opção de ações. Se a sua opção for & quot; in the money & quot; (ou seja, o estoque está sendo negociado a um preço superior ao preço de exercício da opção), parte do valor é intrínseco e parte é o valor do tempo. Subtraia o preço de exercício da opção do preço de negociação da ação para obter o valor intrínseco. Em seguida, você pode subtrair o valor intrínseco do valor geral para saber o valor de tempo de sua opção de estoque.
A importância do valor do tempo na negociação de opções.
A maioria dos investidores e operadores novos nos mercados de opções prefere comprar calls and puts devido ao seu risco limitado e potencial de lucro ilimitado. A compra de opções de compra ou venda normalmente é uma forma de os investidores e traders especularem com apenas uma fração do seu capital. Mas esses compradores de opções simples perdem muitas das melhores características das opções de ações e commodities - como a oportunidade de transformar a deterioração do valor do tempo em lucros potenciais.
Quando eles estabelecem uma posição, os vendedores de opção cobram prêmios de valor de tempo, pagos pelos compradores de opções. Em vez de lutar contra os estragos do valor do tempo, o vendedor da opção pode se beneficiar da passagem do tempo, e a deterioração do valor do tempo se torna dinheiro no banco, mesmo se o subjacente estiver parado. Para escritores de opções (vendedores), o decaimento do valor do tempo torna-se um aliado em vez de um inimigo. Se você já vendeu chamadas cobertas contra posições de ações, pode apreciar a beleza de vender o valor do tempo.
Neste artigo, concentro-me na importância do valor do tempo na equação de precificação de opções. Mas, antes de analisar detalhadamente o fenômeno do valor do tempo e do decaimento do valor do tempo, vamos revisar alguns conceitos básicos de opções que facilitarão a compreensão do que queremos dizer com o valor do tempo.
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Opções e Preço de Exercício.
Dependendo de onde o preço subjacente é em relação ao preço de exercício da opção, a opção pode estar dentro, fora ou no dinheiro. Vamos analisar esse relacionamento, tendo em mente nosso foco central no valor do tempo.
Quando dizemos que uma opção está no dinheiro, queremos dizer que o preço de exercício da opção é igual ao preço atual da ação ou mercadoria subjacente. Quando o preço de uma mercadoria ou ação é o mesmo que o preço de exercício (também conhecido como preço de exercício) ele tem valor intrínseco zero, mas também tem o nível máximo de valor temporal comparado a todos os outros preços de exercício da opção no mesmo mês. A Figura 1 fornece uma tabela de possíveis posições do subjacente em relação ao preço de exercício de uma opção.
Como pode ser visto na Figura 1 acima, quando uma opção de venda está no dinheiro, o preço subjacente é menor que o preço de exercício da opção. Para uma opção de compra, 'in the money' significa que o preço subjacente é maior que o preço de exercício da opção. Por exemplo, se tivermos uma chamada S & amp; P 500 com um preço de exercício de 1100 (um exemplo que usaremos para ilustrar o valor de tempo abaixo) e se o índice de ações subjacente na expiração fechar em 1150, a opção terá vencido 50 pontos no dinheiro (1150 - 1100 = 50).
No caso de uma opção de venda com o mesmo preço de exercício de 1100 e a subjacente em 1050, a opção no vencimento também seria de 50 pontos no dinheiro (1100 -1050 = 50). Para opções fora do dinheiro, aplica-se o inverso exato. Ou seja, estar fora do dinheiro, a greve do put seria menor do que o preço subjacente, e a greve da chamada seria maior do que o preço subjacente. Finalmente, as opções de compra e venda estariam no momento em que o preço de exercício e o subjacente expiram ao mesmo preço. Enquanto estamos nos referindo aqui à posição da opção na expiração, as mesmas regras se aplicam a qualquer momento antes que as opções expirem.
Com esses relacionamentos básicos em mente, vamos agora dar uma olhada mais de perto no valor do tempo e na taxa de decaimento do valor do tempo (representado por theta, do alfabeto grego). Se deixarmos a volatilidade de lado por enquanto, o componente de valor de tempo de uma opção, também conhecido como valor extrínseco, é uma função de duas variáveis: (1) tempo restante até a expiração e (2) a proximidade do preço de exercício da opção ao dinheiro. Todas as outras coisas permanecem as mesmas (ou seja, sem alterações nos níveis subjacentes e de volatilidade), quanto maior o tempo até a expiração, mais valor a opção terá na forma de valor de tempo. Mas esse nível também é afetado pela proximidade do dinheiro da opção. Por exemplo, duas opções de compra com o mesmo vencimento de mês do calendário (ambas com o mesmo tempo restante na vida do contrato), mas preços de exercício diferentes terão diferentes níveis de valor extrínseco (valor de tempo). Isso ocorre porque um estará mais próximo do dinheiro do que o outro.
A Figura 2 abaixo ilustra esse conceito, indicando quando o valor do tempo seria maior ou menor e se haveria ou não algum valor intrínseco (que surge quando a opção fica no dinheiro) no preço da opção. Como a Figura 2 indica, as opções profundas e as opções sem dinheiro têm pouco valor de tempo. Valor intrínseco aumenta quanto mais dinheiro a opção se torna. E as opções no dinheiro têm o nível máximo de valor de tempo, mas nenhum valor intrínseco. O valor do tempo está no seu nível mais alto quando uma opção está no dinheiro porque o potencial para o valor intrínseco começar a subir é o maior direito neste momento. (Saiba mais em Entendendo o valor do dinheiro no tempo.)
Na Figura 3 abaixo, simulamos o decaimento do valor do tempo usando três opções de compra S & amp; P 500 no dinheiro, todas com as mesmas advertências, mas diferentes datas de vencimento do contrato. Isso deve tornar os conceitos acima mais tangíveis. Por meio dessa apresentação, estamos fazendo a suposição (para simplificação) de que os níveis implícitos de volatilidade permanecem inalterados e de que o subjacente é estacionário. Isso nos ajuda a isolar o comportamento do valor do tempo. A importância do valor do tempo e do decaimento do valor do tempo deve, portanto, tornar-se muito mais clara.
Tomando nossa série de opções de compra S & P 500, todas com um preço de exercício no dinheiro de 1100, podemos simular como o valor do tempo influencia o preço de uma opção. Suponha que a data seja 8 de fevereiro. Se compararmos os preços de cada opção em um determinado momento, cada um com diferentes datas de vencimento (fevereiro, março e abril), o fenômeno de decaimento do valor do tempo torna-se evidente. Podemos testemunhar como a passagem do tempo altera o valor das opções. A Figura 3 ilustra graficamente o prêmio para essas opções de compra S & amp; P 500 com os mesmos avisos. Com o imobilizado subjacente, a opção de compra de fevereiro tem cinco dias restantes até o vencimento, a opção de compra de Martem 33 dias restantes e a opção de compra de abril tem 68 dias.
Como mostra a Figura 3, o prêmio mais alto é no intervalo de 68 dias (lembre-se que os preços são de 8 de fevereiro), declinando de lá à medida que avançamos para as opções que estão mais próximas da expiração (33 dias e cinco dias). Novamente, estamos simplesmente pegando preços diferentes em um ponto no tempo para uma greve de opção (1100) e comparando-os. Os poucos dias restantes se traduzem em menos valor de tempo. Como você pode ver, o prêmio da opção cai de 38,90 para 25,70 quando passamos da greve 68 dias para a greve, que é de apenas 33 dias.
O próximo nível do prêmio, um declínio de 14,70 pontos para 11, reflete apenas cinco dias restantes antes da expiração para essa opção em particular. Durante os últimos cinco dias dessa opção, se ela permanecer fora do dinheiro (o índice de ações S & amp; P 500 abaixo de 1100 no vencimento), o valor da opção cairá para zero, e isso ocorrerá em apenas cinco dias. Cada ponto vale US $ 250 em uma opção S & amp; P 500.
Uma importante dinâmica de decaimento do valor do tempo é que a taxa não é constante. À medida que a expiração se aproxima, a taxa de decaimento do valor do tempo (theta) aumenta (não mostrada aqui). Isso significa que a quantidade de prêmio de tempo que desaparece do preço da opção por dia aumenta a cada dia que passa.
O conceito analisado de outra maneira na Figura 4, a quantidade de dias necessários para um declínio de 1 dólar (1 ponto) no prêmio sobre a opção diminuirá conforme a expiração se aproximar.
Olhando para a exposição, você pode ver que aos 68 dias restantes até a expiração, leva 1,75 dias para um declínio de um dólar no prêmio. Mas com apenas 33 dias restantes até o vencimento, o tempo necessário para uma perda de um dólar no prêmio caiu para 1,28 dias. No último mês de vida de uma opção, o teta aumenta acentuadamente, e os dias exigidos para um declínio de um ponto no prêmio caem muito rapidamente. Aos cinco dias restantes até a expiração, a opção é perder um ponto em apenas menos de meio dia (0,45 dias). Se olharmos novamente para a Figura 3, com cinco dias restantes até o vencimento, essa opção de compra do S & amp; P 500 no dinheiro tem 11 pontos no prêmio. Isso significa que o prêmio diminuirá em aproximadamente 2,2 pontos por dia. Naturalmente, a taxa aumenta ainda mais no último dia de negociação, o que não mostramos aqui.
Embora existam outras dimensões de preço (como delta, gama e volatilidade implícita), uma boa olhada no decaimento do valor do tempo é um bom ponto de partida para começar a entender como as opções são precificadas.
Opções de Preços.
O valor das opções de ações é derivado do valor de seus títulos subjacentes, e o preço de mercado das opções aumentará ou diminuirá com base no desempenho dos títulos relacionados. Há vários elementos a considerar com opções.
O preço de greve.
O preço de exercício de uma opção é o preço pelo qual o ativo subjacente é comprado ou vendido se a opção for exercida. A relação entre o preço de exercício e o preço real de uma ação determina, na única linguagem de opções, se a opção é in-the-money, on-the-money ou out-of-the-money.
In-the-money: um preço de exercício da opção de compra dentro do dinheiro está abaixo do preço real da ação. Exemplo: Um investidor adquire uma opção de compra no preço de exercício de US $ 95 para WXYZ que está atualmente sendo negociado a US $ 100. A posição do investidor está no dinheiro em US $ 5. A opção de compra dá ao investidor o direito de comprar o patrimônio em US $ 95. Um preço de exercício da opção de venda dentro do dinheiro está acima do preço real da ação. Exemplo: Um investidor adquire uma opção de venda ao preço de exercício de US $ 110 para a WXYZ que está atualmente sendo negociada a US $ 100. Esta posição de investidor é In-the-money em $ 10. A opção Put dá ao investidor o direito de vender o patrimônio a US $ 110. No dinheiro: Para as opções de compra e venda, a greve e os preços reais das ações são os mesmos. Fora do dinheiro: Um preço de exercício de opção de compra fora do dinheiro está acima do preço real da ação. Exemplo: Um investidor adquire uma opção de compra fora do dinheiro ao preço de exercício de US $ 120 do ABCD que está atualmente sendo negociado a US $ 105. A posição desse investidor está fora do dinheiro em US $ 15. Um preço de exercício de opção de venda fora do dinheiro está abaixo do preço real da ação. Exemplo: Um investidor adquire uma opção de venda fora do dinheiro ao preço de exercício de US $ 90 do ABCD que está atualmente sendo negociado a US $ 105. A posição desse investidor está fora do dinheiro em US $ 15.
O prêmio.
O prêmio é o preço que um comprador paga ao vendedor por uma opção. O prêmio é pago antecipadamente na compra e não é reembolsável - mesmo que a opção não seja exercida. Os prêmios são cotados por ação. Assim, um prêmio de US $ 0,21 representa um pagamento de prêmio de US $ 21,00 por contrato de opção (US $ 0,21 x 100 ações). O montante do prêmio é determinado por vários fatores - o preço da ação subjacente em relação ao preço de exercício (valor intrínseco), o período de tempo até a opção expirar (valor do tempo) e quanto o preço flutua (valor de volatilidade).
Valor intrínseco + Valor do tempo + Valor da volatilidade = Preço da opção.
Por exemplo: um investidor adquire uma opção de compra de três meses a um preço de exercício de US $ 80 para um título volátil que está sendo negociado a US $ 90.
Valor do tempo = desde que a chamada é de 90 dias, o prêmio seria adicionado moderadamente para o valor do tempo.
Valor de volatilidade = uma vez que o título subjacente parece volátil, haveria valor adicionado ao prêmio pela volatilidade.
Os três principais fatores que influenciam os preços das opções:
o preço de ações subjacente em relação ao preço de exercício (valor intrínseco) o período de tempo até a opção expirar (valor de tempo) e quanto o preço flutua (valor de volatilidade)
Outros fatores que influenciam os preços das opções (prêmios), incluindo:
a qualidade do patrimônio subjacente a taxa de dividendos do patrimônio subjacente condições de mercado prevalecentes e demanda por opções envolvendo as taxas de juros predominantes de capital subjacente.
Outros custos? Não se esqueça de impostos e comissões.
Como em quase todos os investimentos, os investidores que negociam opções devem pagar impostos sobre os lucros, bem como comissões aos corretores pelas transações com opções. Esses custos afetarão a renda total do investimento.
Obter cotações de opções.
Digite o nome ou o símbolo de uma empresa abaixo para visualizar sua folha de cadeia de opções:
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